公司于 93 年建立， 现在已具有电力系统一次、二次设备、电力电子设备等产品的研制制作才能。

  除国内事务外，公司出口事务已遍及 100 多个国家和区域， 最重要的包含拉丁美洲区、非洲区、中亚区、中东、 欧洲、 东南亚等区域， 2019-2023 年海外年度订单金额别离到达 16.0/15.0/22.5/29.9/40.1 亿元， yoy+18.0%/-6.3%/+50.0%/33.0%/34.0%，除 2021 年以外公司海外订单继续快速增加。

  公司根本的产品包含组合电器（包含 500KV GIS 产品，继续研制 800、1000KV GIS 产品）、阻隔开关（ 适用于 750kV 及以下线路）、断路器、 互感器&电抗器等线圈类产品、 SVG 等无功补偿类产品。近年公司在国网投标中比例出现进步趋势。

  公司从 2018 年开端在超级电容范畴布局，推动其在新能源轿车、工业自动化范畴的使用， 已进入 GM/Audi/Benz/Volvo/Stellantis 等欧美知名车企及极氪/路特斯/吉祥/奇瑞/广汽/长城/上汽/集度等国内车企下一代 EV 架构电源类部件研讨，定点多项渠道产品。

  1、 国内商场： 咱们估计， 24-25 年将进入特高压项目投运高峰期，为进步重要通道和要害断面运送才能，估计送端及受端的高压/超高压变电站将有望随之增加，从而带动公司输配电产品收入增加。

  2、 海外商场： 全球首要经济体加速电网出资节奏，跨国电网互联是未来电网开展的重要趋势之一，当时全球多个区域均提出相关方案。咱们估计相关方案推动或将继续带动相关电力设备的出资进步。

  咱们看好公司未来有望获益全球新能源转型带来输配电出资增加，带动相关电力设备需求进步；一起公司本身市占率有望继续增加、特高压产品有望完成打破带来增量。咱们估计公司 24-26 年营收别离达 156.02、190.97 、 227.84 亿 元 ， yoy+25.2%/22.4%/19.3% ， 归 母 净 利 润 分 别 为20.63、 25.20、 30.72 亿元， yoy+32.3%/22.2%/21.9%。

  咱们选取电力设备职业中触及国内一二次电力设备产品、或相同有出海事务的国电南瑞、许继电气、华明配备、神马电力作为可比公司，依据WIND 共同预期，可比公司 2024 均匀 PE 24.7X，咱们给予公司 24 年24.7X 估值，目标价 65.74 元， 初次掩盖， 给予“持有”评级。

  危险提示： 政策性危险；商场危险；汇率危险；海外子公司办理危险；海外 EPC 工程建造项目危险； 文中测算具有必定的主观性，仅供参考。